KOMENTARZ RYNKOWY

ZAGRANICA: Na rynkach zagranicznych kluczowe wydarzenia dotyczyły amerykańskiego rynku pracy, gdzie liczba wakatów spadła z 7,91 mln w czerwcu do 7,67 mln w lipcu, co było wynikiem poniżej oczekiwań (prognozowano 8 mln). Rynki zinterpretowały te dane jako sygnał słabnącej kondycji gospodarki USA, co wpłynęło na spadek rentowności amerykańskich obligacji. W Europie finalne dane za sierpień dotyczące sektora usług w strefie euro zostały nieznacznie skorygowane w dół, jednak optymizmem napawają informacje z Niemiec, gdzie zamówienia w przemyśle wzrosły o 2,9 proc. w lipcu, co stanowiło pozytywne zaskoczenie dla rynku po miesiącach słabszych wyników.

POLSKA: RPP na swoim wrześniowym posiedzeniu utrzymała stopy procentowe na niezmienionym poziomie 5,75 proc., zgodnie z przewidywaniami. W komunikacie po posiedzeniu podkreślono, że luźna polityka fiskalna rządu stanowi dodatkowy czynnik ryzyka dla inflacji, co wzmacnia ostrożne podejście do dalszych decyzji dotyczących polityki monetarnej. Rynek oczekuje, że ewentualna dyskusja o obniżkach stóp rozpocznie się dopiero na przełomie I i II kwartału 2025 roku. Reakcja rynków była natychmiastowa – rentowności polskich obligacji spadły, a złoty umocnił się wobec euro i dolara, co wynikało również z osłabienia amerykańskiej waluty. Najwięcej w tej sprawie rozjaśni konferencja prasowa prezesa NBP Adama Glapińskiego.

LUKI FINANSOWE W POLSCE

Polska jest krajem od lat się rozwijającym szybciej od średniej unijnej. W wielu obszarach nadal jesteśmy niedoinwestowani, szczególnie energetyce. Polscy konsumenci kupują też mniej od Amerykanów. Poniżej podsumowanie obszarów, gdzie w kolejnych latach powinny nastąpić wzrosty nakładów.

Luka inwestycji przedsiębiorstw - 93 mld PLN. Polska ma lukę inwestycyjną w sektorze prywatnym sięgającą 92 mld PLN, co odpowiada około 4 proc. PKB Polski z 2022 r. Luka inwestycyjna w Polsce odnosi się do różnicy pomiędzy poziomem inwestycji prywatnych jako procentu PKB w Polsce a średnim poziomem tych inwestycji w Unii Europejskiej. W 2022 r. w Polsce relacja do PKB inwestycji prywatnych wynosił 9,1 proc. PKB, w USA około 11 proc. PKB, a w UE27 było to 13,1 proc. PKB. W dyskusji o inwestycjach ogółem w Polsce które pozostają na niższym poziomie 17-18 proc. PKB to właśnie inwestycje całkowite w UE27 wynoszą 22-23 proc. i większa część tej różnicy bierze się z niższego poziomu nakładów prywatnych, a nie publicznych.

Luka konsumpcyjna - 340 mld PLN.  Polska boryka się z tzw. „luką konsumpcyjną” w porównaniu do społeczeństwa amerykańskiego, co oznacza, że poziom konsumpcji i siła nabywcza w Polsce są niższe niż w USA. Przede wszystkim różnice w dochodzie narodowym per capita między Polską a USA są znaczące. Kolejnym istotnym czynnikiem jest struktura konsumpcji. W Polsce, wciąż znaczny procent dochodów przeznaczany jest na podstawowe potrzeby, takie jak żywność, mieszkanie czy transport, podczas gdy w USA większy udział wydatków to konsumpcja usług, rozrywki, technologii czy dóbr wyższego rzędu. To powoduje, że wydatki gospodarstw domowych odpowiadały za 56 proc. tworzonego PKB w Polsce w 2023 r. W konsumpcjonistycznych USA ten odsetek jest wyższy o 10 pkt. proc., w przypadku Europy zachodniej odsetek ten jest bliższy Polsce. To około 340 mld PLN, które mogłyby trafiać na większą konsumpcję gospodarstw domowych w naszym kraju.

Koszty transformacji energetycznej - 60 mld PLN. Według szacunków rządu i jego ekspertów w perspektywie 2040 r. zmiany naszego węglowego systemy elektroenergetycznego na niskoemisyjny będą kosztować około 1010 mld PLN. Według Polityki Energetycznej Polski z 2021 r., w 2040 r. za produkcję 42 proc. energii elektrycznej będą odpowiadać elektrownie wiatrowe, za 22 proc. – elektrownie jądrowe i SMR, za 12 proc. – panele fotowoltaiczne.  W ramach tego 695 mld PLN to koszty inwestycyjne, z czego 1/4 dotyczy projektów jądrowych, a 3/4 to nakład potrzebny na zwiększenie udziału OZE. Rocznie to około 60 mld PLN, które muszą być wydawane na transformację energetyczną zarówno przez sektor prywatny, jak i publiczny.

PODSUMOWANIE

Ponad 90 mld PLN rocznie na inwestycje, czy 60 mld PLN na samą transformację energetyczną oraz większa konsumpcja prywatna sięgająca od kilku do kilkuset miliardów złotych to wyzwania finansowe Polski. Różnice w strukturze konsumpcji i inwestycji między Polską i krajów rozwiniętych mogą na pewnym etapie rozwoju być barierą. Inwestycje są jednym z najbardziej kluczowych sposobów na zwiększenie produktywności gospodarki, który nie jest w dostatecznym stopniu w Polce wykorzystany. W ten sposób możemy poprawić produktywność polskiej gospodarki, ale też przeprowadzić transformację energetyczną. Luka konsumpcyjna w Polsce w stosunku do USA zmniejsza się dzięki rosnącej gospodarce, integracji z Unią Europejską oraz zmianom technologicznym, ale różnice wciąż pozostają odczuwalne.

Informacje i zastrzeżenia: Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach.

Administratorem danych osobowych jest VeloBank S.A. z siedzibą w Warszawie (00-843) Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C (Bank). Dane kontaktowe Banku: VeloBank S.A., Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C, 00-843 Warszawa, telefon: 664 919 797, formularz: https://www.velobank.pl/kontakt/formularz-kontaktowy. Dane kontaktowe Inspektora Ochrony Danych: iod@velobank.pl. Bank przetwarza dane osobowe w odpowiedzi na zainteresowanie otrzymywaniem raportów analitycznych (art. 6 ust. 1 lit. a RODO - Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE). Masz prawo do żądania od Banku dostępu do swoich danych osobowych, ich sprostowania, usunięcia lub ograniczenia przetwarzania, jak również prawo do wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych. Masz prawo do wniesienia skargi do Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych. Podanie danych osobowych jest dobrowolne. W razie jakichkolwiek pytań lub sugestii skontaktuj się z nami.