NAJWAŻNIEJSZE W TYM TYGODNIU

ZAGRANICA: W czwartek na amerykańskich giełdach odnotowano spadki cen akcji, co zakończyło najdłuższy od 2021 roku okres wzrostów. Było to spowodowane słabszymi prognozami finansowymi od Microsoftu i Meta. W piątek sytuacja na rynkach uległa poprawie, głównie dzięki solidnym wynikom Amazon, Intel i Exxon. Dane z rynku pracy, mimo rozczarowującego odczytu NFP (przybyło tylko 12 tys. miejsc pracy), wspierały narrację o „miękkim lądowaniu” gospodarki, co zmniejszyło spekulacje na temat dużych obniżek stóp procentowych przez Fed. Obecne prognozy wskazują, że w listopadzie i grudniu Rezerwa Federalna zdecyduje się na obniżki o 25 pb.. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA odnotowała niewielki wzrost.

Najważniejszym wydarzeniem nadchodzącego tygodnia będą wybory prezydenckie w USA, które zdominują uwagę inwestorów. Niemniej jednak, nawet bez ich uwzględnienia, tydzień zapowiada się ciekawie. W czwartek Rezerwa Federalna prawdopodobnie zdecyduje się na obniżkę stóp procentowych o 25 pb. Oprócz Fed, decyzje podejmą również inne banki centralne, w tym Bank Anglii (BoE), Riksbank, Norges Bank, CNB oraz rumuński NBR. W globalnym kalendarium na szczególną uwagę zasługują dane z Niemiec o produkcji przemysłowej i handlu zagranicznym oraz finalne odczyty PMI z Europy za październik.

POLSKA: Na krajowym rynku walutowym czwartek przyniósł stabilizację kursu złotego, jednak w piątek kurs EUR/PLN przekroczył poziom 4,36, osiągając najwyższą wartość od czerwca. Rentowności polskich obligacji skarbowych wzrosły na krótszym końcu krzywej, podczas gdy na długim pozostały stabilne. W Polsce kluczowe będą decyzje NBP, które zostaną ogłoszone w środę. Stopy procentowe prawdopodobnie pozostaną bez zmian na poziomie 5,75 proc., ale komunikatowi będzie towarzyszyć prezentacja nowej projekcji PKB i inflacji. Ważne będzie również, czy konferencja prasowa Prezesa NBP dostarczy dodatkowych szczegółów na temat przyszłości polityki pieniężnej.

WPŁYW WYBORÓW W USA NA GLOBALNĄ GOSPODARKĘ

Wybory prezydenckie w USA mają dalekosiężne konsekwencje nie tylko dla amerykańskiej gospodarki, ale również Polski i Europy. Wynik tegorocznych wyborów, które odbędą się 5 listopada, może wpłynąć na kierunek polityki fiskalnej, handlowej oraz monetarnej po drugiej stronie Atlantyku. Obecnie prognozowany przez MFW, wzrost gospodarczy w kolejnych latach w USA ma być na stabilnym poziomie około 2 proc. r/r, a okres podwyższonej inflacji powinien się zakończyć.

Wpływ na dolara i waluty rynków wschodzących. Potencjalna wygrana Donalda Trumpa oznaczałaby wzmocnienie kursu dolara, które już obserwujemy od ponad tygodnia. Mogłoby to mieć negatywne konsekwencje dla walut rynków wschodzących, w tym polskiego złotego. Silniejszy dolar mógłby zniechęcić inwestorów do aktywów o wyższym ryzyku, co doprowadziłoby do odpływu kapitału z regionów takich jak Europa Środkowa. Tuż po wyborach w dniach 6-7 listopada odbywa się posiedzenie Fed, które najpewniej będzie kolejnym z kolei w którym Rezerwa Federalna obniży stopy. Obniżka 25 pb. ma nie być ostatnią w tym roku, ale Trump w Białym Domu oznacza wolniejsze spadki stóp przez potencjalnie wyższą inflację w USA. Trump zapowiedział też, że nie będzie powierzać kolejnej kadencji szefa Fed Jerome Powellowi. Czekałaby nas więc zmiana na czele Fed na początku 2026 roku.

Handel i polityka zagraniczna. Zwycięstwo Trumpa mogłoby również oznaczać większe cła na importowane towary oraz wzmocnienie polityki "America First". Wprowadzenie wyższych taryf celnych, szczególnie na towary z Chin (np. 60 proc.) i innych krajów (10-20 proc. na UE), mogłoby skutkować spowolnieniem globalnej wymiany handlowej. To z kolei uderzyłoby w eksport z Europy, co byłoby szczególnie odczuwalne dla gospodarek takich jak niemiecka, silnie zależna od eksportu. Polska, będąca częścią łańcuchów dostaw dla dużych europejskich eksporterów, odczułaby pośrednie skutki tego spowolnienia. Według obliczeń analityków Peterson Institute for International Economics (PIIE) taka polityka kosztowałaby przeciętne gospodarstwo domowe (ze względu na wzrost cen) ok. 2 600 USD rocznie. W przypadku gospodarki USA trudno ocenić realizację planu deportacji nielegalnych imigrantów, którzy w ostatnim czasie zapełniali luki w amerykańskim rynku pracy.

Zmienność rynkowa i bezpieczeństwo Europy. Polityka Trumpa wobec NATO i bezpieczeństwa międzynarodowego mogłaby zwiększyć niepewność w Europie. Ewentualne wątpliwości co do zaangażowania USA w Sojusz Północnoatlantycki mogłyby zmusić kraje europejskie, w tym Polskę, do zwiększenia wydatków na obronność, co wpłynęłoby na budżety narodowe i ograniczyłoby środki dostępne na inne cele, takie jak inwestycje w infrastrukturę czy rozwój gospodarczy. Paradoksalnie, z perspektywy Brukseli ten wpływ jest oceniany pozytywnie, bo KE chce większej koordynacji europejskiej w obszarze wojskowości.

Scenariusz wygranej Harris. Wygrana Kamali Harris, choć bardziej przewidywalna z punktu widzenia rynków finansowych, mogłaby oznaczać kontynuację ekspansywnej polityki fiskalnej, z naciskiem na podniesienie podatków i zwiększenie wydatków na edukację, infrastrukturę i opiekę zdrowotną. Taki scenariusz mógłby nieco osłabić dolara, ale wpłynąć pozytywnie na wzrost gospodarczy w Europie poprzez stabilniejsze relacje handlowe i niższą zmienność rynkową. Polityka ta wspierałaby również współpracę transatlantycką, co sprzyjałoby długoterminowej stabilności gospodarki regionu, w tym Polski. Nie wiadomo, jednak jak jedna i druga prezydentura przełożyłaby się na rozwój wojny w Ukrainie.

Informacje i zastrzeżenia: Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach.

Administratorem danych osobowych jest VeloBank S.A. z siedzibą w Warszawie (00-843) Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C (Bank). Dane kontaktowe Banku: VeloBank S.A., Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C, 00-843 Warszawa, telefon: 664 919 797, formularz: https://www.velobank.pl/kontakt/formularz-kontaktowy. Dane kontaktowe Inspektora Ochrony Danych: iod@velobank.pl. Bank przetwarza dane osobowe w odpowiedzi na zainteresowanie otrzymywaniem raportów analitycznych (art. 6 ust. 1 lit. a RODO - Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE). Masz prawo do żądania od Banku dostępu do swoich danych osobowych, ich sprostowania, usunięcia lub ograniczenia przetwarzania, jak również prawo do wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych. Masz prawo do wniesienia skargi do Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych. Podanie danych osobowych jest dobrowolne. W razie jakichkolwiek pytań lub sugestii skontaktuj się z nami.