NAJWAŻNIEJSZE W TYM TYGODNIU

ZAGRANICA: Zaprzysiężenie Donalda Trumpa na 47. prezydenta USA to najważniejsze wydarzenie tygodnia na arenie międzynarodowej. Po oficjalnej przysiędze Trump wygłosi inauguracyjne przemówienie, w którym zarysuje główne kierunki swojej polityki, a pierwsze decyzje, dotyczące m.in. regulacji klimatycznych, migracji czy gospodarki, mogą zapaść jeszcze w najbliższych dniach. Inwestorzy będą uważnie obserwować reakcję rynków, zwłaszcza dolara, który ostatnio zyskał na wartości wobec euro. Na horyzoncie makroekonomicznym uwagę przyciągają wstępne odczyty indeksów PMI dla USA i strefy euro (pt.), które najpewniej pokażą dalszą dekoniunkturę w przemyśle i lekkie ożywienie w usługach. Równolegle, podczas Światowego Forum Ekonomicznego w Davos (pon.-pt.), głos zabiorą światowi liderzy gospodarczy, w tym Christine Lagarde. Istotnymi wydarzeniami będą także decyzje Norges Banku (czw.) i Banku Japonii (pt.), gdzie możliwa jest podwyżka stóp o 25 pkt. proc..

POLSKA: W tym tygodniu kluczowe dla krajowych rynków będą publikacje danych makroekonomicznych dotyczących grudnia. W środę poznamy wyniki dotyczące dynamiki wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw, która według oczekiwań mogła wzrosnąć do 10,8 proc. r/r, wspierana wypłatami premii w górnictwie. Jednocześnie zatrudnienie w tym sektorze prawdopodobnie spadło o 0,5 proc. r/r. Produkcja przemysłowa, przy sprzyjającym układzie kalendarza i stabilizacji nowych zamówień, mogła wzrosnąć o 2,0 proc. r/r. Kolejne dni przyniosą dane dotyczące produkcji budowlanej i sprzedaży detalicznej. W przypadku budownictwa spodziewany jest dalszy spadek, choć sprzedaż detaliczna powinna utrzymać się na plusie dzięki solidnym wynikom w sprzedaży samochodów. Początek roku może również przynieść lekką poprawę nastrojów konsumenckich.

NOWE PROGNOZY MFW DLA POLSKI I ŚWIATA

Polska gospodarka w tym roku ma urosnąć o 3,5 proc. — podtrzymują eksperci MFW. Jednocześnie do 3,3 proc. podnieśli szacunki dotyczące globalnego wzrostu PKB. Największe znaczenie dla wzrostu ma to co się wydarzy za rozpoczynającej się prezydentury Donalda Trumpa.

• Zmiany prognoz wzrostu gospodarczego dla Polski wskazują na pewne rozbieżności między różnymi instytucjami. Bank Światowy w raporcie Global Economic Prospects obniżył prognozy wzrostu PKB Polski na 2025 rok z 3,7 proc. do 3,4 proc., a na 2026 rok z 3,4 proc. do 3,2 proc.. Z kolei MFW, w opublikowanym raporcie World Economic Outlook, podtrzymał prognozę dynamiki PKB Polski na 2025 rok na poziomie 3,5 proc., ale na 2026 rok obniżył ją o 0,1 pkt. proc., do 3,3 proc., podobnie obniżył prognozę za 2024 r. z 3,0 proc. na 2,8 proc.. Mimo tych korekt, Polska wciąż wykazuje solidne tempo wzrostu, choć globalne warunki ekonomiczne stawiają przed nią pewne wyzwania.
• Polska gospodarka w nadchodzących latach ma wykazać się wyższym tempem wzrostu niż gospodarki rozwinięte oraz strefa euro. PKB Polski wzrośnie o 3,5 proc. w 2025 roku, co stanowi niemal dwukrotnie wyższy wynik niż w przypadku rozwiniętych gospodarek, gdzie wzrost będzie wynosił tylko 1,0 proc. w strefie euro. Polska wyróżnia się również na tle największych gospodarek UE, takich jak Niemcy, Francja czy Włochy, które prognozują niższy wzrost – dla Niemiec przewidywany jest wzrost o 0,3 proc. w 2025 roku, dla Francji o 0,8 proc., a dla Włoch o 0,7 proc.. Pomimo tych pozytywnych prognoz, MFW wskazuje, że globalny wzrost PKB w 2025 r. wyniesie 3,3 proc., co jest poniżej historycznej średniej, a niepewność polityczna oraz globalne zawirowania mogą w dłuższym okresie wpłynąć na spowolnienie wzrostu.
• Globalna dezinflacja trwa, ale pojawiają się oznaki, że postęp w niektórych krajach zaczyna zwalniać, a w kilku przypadkach inflacja utrzymuje się na podwyższonym poziomie. Mediana inflacji bazowej na świecie utrzymuje się nieznacznie powyżej 2 procent przez ostatnie kilka miesięcy. Wzrost wynagrodzeń nominalnych wykazuje oznaki osłabienia, a także pojawiają się sygnały kontynuacji normalizacji na rynkach pracy. Chociaż inflacja cen podstawowych dóbr spadła do poziomów trendu lub poniżej niego, inflacja cen usług w wielu gospodarkach, w tym przede wszystkim w USA i strefie euro, wciąż pozostaje powyżej średnich sprzed pandemii COVID-19. W niektórych gospodarkach wschodzących w Europie i Ameryce Łacińskiej nadal występują obszary podwyższonej inflacji. Kilka banków centralnych podnosi stopy procentowe a część obniża, co stanowi punkt rozbieżności w światowej polityce monetarnej.
• Szacunki dotyczące wolumenu światowego handlu zostały nieznacznie obniżone na 2025 i 2026 rok. Rewizja ta wynika z gwałtownego wzrostu niepewności w zakresie polityki handlowej, która prawdopodobnie będzie miała negatywny wpływ na inwestycje wśród firm intensywnie zaangażowanych w handel. Niemniej jednak, w scenariuszu bazowym zakłada się, że wpływ zwiększonej niepewności będzie przejściowy. Dodatkowo, przyspieszenie niektórych przepływów handlowych z powodu wzrostu niepewności polityki handlowej oraz w obawie przed zaostrzeniem ograniczeń handlowych, zapewnia pewną kompensację w krótkim okresie.
• Ceny surowców nieenergetycznych mają wzrosnąć o 2,5 proc. w 2025 r., w wyniku rewizji w górę cen żywności i napojów w porównaniu do prognozy z października 2024 r., spowodowanej niekorzystnymi warunkami pogodowymi, które wpłynęły na dużych producentów. Ceny surowców energetycznych mają spaść o 2,6 proc. w 2025 r., co stanowi większy spadek niż przewidywano w październiku. Jest to efektem obniżenia cen ropy, spowodowanego słabym popytem ze strony Chin oraz silną podażą ze strony krajów spoza OPEC+, częściowo równoważoną przez wzrosty cen gazu spowodowane chłodniejszą niż oczekiwano pogodą oraz zakłóceniami w dostawach, w tym trwającym konfliktem na Bliskim Wschodzie i awariami w polach naftowych.
• W średnioterminowej perspektywie bilans ryzyk dla wzrostu PKB na świecie jest negatywny, przy czym globalny wzrost gospodarczy ma być niższy niż średnia za lata 2025–2026, a prognozy na pięć lat do przodu wynoszą około 3 proc.. Ryzyka krótkoterminowe mogą wzmocnić różnice między krajami: w USA jest wyższe prawdopodobieństwo szybszego wzrostu, podczas gdy w większości innych gospodarek dominują ryzyka negatywne w związku z wysoką niepewnością w szczególności w Europie w związku z energią oraz w Chinach z rynkiem nieruchomości.  Zintensyfikowanie polityk protekcjonistycznych jest także ryzykiem negatywnym.
• Luźniejsza polityka fiskalna w USA, napędzana cięciami podatkowymi, mogłaby pobudzić aktywność gospodarczą w krótkim okresie, z niewielkimi pozytywnymi spilloverami na wzrost globalny. Jednak w dłuższym okresie może to wymagać większej korekty polityki fiskalnej, co może zakłócić rynki i gospodarkę, osłabiając potencjalnie rolę amerykańskich obligacji skarbowych jako globalnego bezpiecznego aktywa. Dodatkowo, wyższe zadłużenie w celu finansowania luźniejszej polityki fiskalnej mogłoby zwiększyć popyt na kapitał na świecie, prowadząc do wzrostu stóp procentowych i możliwego spowolnienia aktywności gospodarczej w innych krajach.

PODSUMOWANIE

Zaufanie i pozytywne nastawienie w USA, częściowo napędzane deregulacją, mogłyby wzmocnić zarówno popyt, jak i podaż w globalnej gospodarce. Choć złagodzenie nadmiernie restrykcyjnych regulacji i zmniejszenie biurokracji dla przedsiębiorstw może przyspieszyć wzrost w Ameryce w krótkim okresie dzięki wyższym inwestycjom, aprecjacja dolara mogłaby zwiększyć ryzyko odpływu kapitału z gospodarek rynków wschodzących i rozwijających się oraz podnieść premię za ryzyko. Inne wstrząsy po stronie podaży, takie jak zakłócenia w rynku pracy spowodowane spadkiem napływu migracji do Stanów Zjednoczonych, mogą trwale obniżyć potencjalną produkcję i podnieść inflację. Globalna koniunktura, w tym także Polski, zależy od decyzji Donalda Trumpa.

Informacje i zastrzeżenia: Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach.

Administratorem danych osobowych jest VeloBank S.A. z siedzibą w Warszawie (00-843) Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C (Bank). Dane kontaktowe Banku: VeloBank S.A., Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C, 00-843 Warszawa, telefon: 664 919 797, formularz: https://www.velobank.pl/kontakt/formularz-kontaktowy. Dane kontaktowe Inspektora Ochrony Danych: iod@velobank.pl. Bank przetwarza dane osobowe w odpowiedzi na zainteresowanie otrzymywaniem raportów analitycznych (art. 6 ust. 1 lit. a RODO - Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE). Masz prawo do żądania od Banku dostępu do swoich danych osobowych, ich sprostowania, usunięcia lub ograniczenia przetwarzania, jak również prawo do wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych. Masz prawo do wniesienia skargi do Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych. Podanie danych osobowych jest dobrowolne. W razie jakichkolwiek pytań lub sugestii skontaktuj się z nami.