KOMENTARZ RYNKOWY

ZAGRANICA: Na rynkach globalnych inwestorzy z napięciem oczekują dzisiejszych danych o inflacji CPI w USA, które mogą znacząco wpłynąć na decyzje Fed dotyczące stóp procentowych. Po trzech miesiącach spadku dynamiki wzrostu cen oczekuje się, że inflacja pozostanie na poziomie 3,0 proc. r/r, co mogłoby wzmocnić argumenty za wrześniową obniżką stóp procentowych o 25 pb., a nie 50 pb. jak obecnie wycenia rynek. W strefie euro uwagę przyciągną dane o rewizji PKB za drugi kwartał, które mogą potwierdzić stopniowe ożywienie gospodarcze, pomimo trwających problemów największej gospodarki strefy, Niemiec. Jutrzejsze dane o sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej w USA również będą kluczowym punktem uwagi rynków.

POLSKA: Dziś na krajowym rynku kluczowe będą wstępne dane o PKB za drugi kwartał 2024 roku. Przewidujemy, że dynamika wzrostu gospodarczego może osiągnąć 2,6 proc. r/r, co wskazuje na kontynuację pozytywnych trendów z początku roku (konsensus rynkowy zakłada wzrost o 2,8 proc. r/r). Główne czynniki napędzające ten wzrost to konsumpcja prywatna i publiczna, jednak inwestycje mogą zanotować niewielki spadek z powodu opóźnień w realizacji projektów z funduszy unijnych oraz w ramach KPO. Dodatkowo, eksport Polski stopniowo traci na dynamice. Minister finansów zapowiedział, że pod koniec sierpnia zostanie przedstawiony projekt budżetu na 2025 rok, a premier Donald Tusk wezwał NBP do szybkiego luzowania polityki monetarnej. Rządowe prognozy wzrostu PKB na przełom lat 2024/2025 mogą być mniej optymistyczne niż dotychczasowe założenia. Złoty kontynuuje umacnianie, co przekłada się na spadek kursu EUR/PLN i USD/PLN, a rentowności polskich obligacji pozostają stabilne.

WPŁYW WYBORÓW W USA NA GLOBALNĄ GOSPODARKĘ

Nie da się ukryć, że wybory prezydenckie w USA są jednymi z najważniejszych na świecie. Ich wynik wpływa na giełdy, wzrost gospodarczy oraz politykę fiskalną największej gospodarki świata. Warto więc przyjrzeć się, co programy Kamali Harris i Donalda Trumpa mogą oznaczać dla inflacji, globalnego handlu oraz polityki bezpieczeństwa.

• Potencjalny wpływ programów wyborczych Harris i Trumpa na inflację w USA. Trump zapowiada likwidację opodatkowania świadczeń społecznych, co oznacza, że beneficjenci publicznego systemu emerytalnego nie płaciliby podatków od emerytur, co efektywnie zwiększyłoby deficyt w systemie świadczeń społecznych o 950 mln USD. Dla młodszych wyborców proponuje zniesienie podatku od napiwków – w USA napiwki stanowią główne źródło dochodów pracowników sektora HoReCa. Działania te są postrzegane przez rynek jako proinflacyjne, ponieważ stymulują konsumpcję. Trump zapowiada również obniżenie kosztów energii elektrycznej dla konsumentów, choć nie sprecyzował, jakie konkretne działania podjąłby w tym zakresie. Zapowiedział także, że nie przedłuży mandatu szefa Fed, Jerome’a Powella, w 2026 roku. Kamala Harris deklaruje kontynuowanie polityki Joe Bidena, dążąc m.in. do ograniczenia nieuczciwych wzrostów cen najmu, ukrytych opłat oraz do obniżenia cen leków.

• Wpływ na globalny handel. Zwycięstwo Trumpa może prowadzić do zaostrzenia polityki handlowej USA wobec Chin. Należy jednak pamiętać, że żadne cło wprowadzone za jego kadencji nie zostało zniesione przez administrację Bidena. Obecnie kandydat Republikanów idzie znacznie dalej niż wcześniej, zapowiadając nałożenie 60 proc. cła na wszystkie produkty importowane z Chin oraz 10 proc. cła na pozostały import, w tym z UE. Obecnie w USA cło na stal i aluminium z Chin wynosi 25 proc., na półprzewodniki 50 proc., a na samochody elektryczne aż 100 proc. Kamala Harris krytycznie odnosi się do tak wysokich ceł proponowanych przez Trumpa, choć jej podejście do handlu nie odbiega znacząco od polityki Bidena.
• Podejście Trumpa i Harris do Rosji i wojny w Ukrainie. Trump oświadczył, że jeśli zostanie wybrany na prezydenta USA, doprowadzi do zakończenia wojny w Ukrainie do stycznia 2025 r. Większość Amerykanów nadal popiera pomoc dla Ukrainy, dlatego zarówno Trump, jak i Harris będą kontynuować wsparcie. Harris zamierza kontynuować politykę Bidena, choć ma mniejsze doświadczenie w polityce międzynarodowej i nie jest znana jako ekspert w sprawach Europy Środkowej. Nie wiadomo, czy w jej administracji pozostanie Anthony Blinken i reszta doradców Bidena, którzy odpowiadają za obecną politykę USA. Trump natomiast chciałby jak najszybciej osiągnąć porozumienie z Rosją, nawet kosztem utraty przez Ukrainę części terytorium.

PODSUMOWANIE

Różnice w poparciu dla Trumpa i Harris uniemożliwiają obecnie wskazanie faworyta jesiennych wyborów. Ich programy gospodarcze nie różnią się diametralnie. Trump chce wprowadzić obniżki podatków, które dotykają młodych oraz emerytów, jednocześnie zwiększając deficyt budżetowy. Jego polityka handlowa zaostrzyłaby relacje z Chinami, co prawdopodobnie podniosłoby koszty wielu produktów na amerykańskim rynku. Program Trumpa można ocenić jako proinflacyjny, co utrudniłoby Fed walkę z inflacją w kolejnych kwartałach, ale jednocześnie stymulowałoby konsumpcję i produkcję w USA. Program Harris, choć nie różniący się znacząco pod względem kierunków interwencji, jest bardziej zniuansowany. Największym znakiem zapytania jest to, czy podejście Harris i Trumpa do Rosji będzie się znacząco różnić. Wydaje się, że niezależnie, które z nich wygra, USA będą dążyć do rokowań pokojowych między Rosją a Ukrainą.

Informacje i zastrzeżenia: Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach.

Administratorem danych osobowych jest VeloBank S.A. z siedzibą w Warszawie (00-843) Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C (Bank). Dane kontaktowe Banku: VeloBank S.A., Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C, 00-843 Warszawa, telefon: 664 919 797, formularz: https://www.velobank.pl/kontakt/formularz-kontaktowy. Dane kontaktowe Inspektora Ochrony Danych: iod@velobank.pl. Bank przetwarza dane osobowe w odpowiedzi na zainteresowanie otrzymywaniem raportów analitycznych (art. 6 ust. 1 lit. a RODO - Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE (pod adresem: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/PL/TXT/?uri=CELEX%3A32016R0679). Masz prawo do żądania od Banku dostępu do swoich danych osobowych, ich sprostowania, usunięcia lub ograniczenia przetwarzania, jak również prawo do wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych. Masz prawo do wniesienia skargi do Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych. Podanie danych osobowych jest dobrowolne. W razie jakichkolwiek pytań lub sugestii skontaktuj się z nami.