KOMENTARZ RYNKOWY

ZAGRANICA: EBC pozostawił stopy procentowe bez zmian, a podczas konferencji prasowej szefowa EBC Christine Lagarde powstrzymywała się od sugerowania jakichkolwiek dalszych decyzji co do ścieżki stóp. Cięcie we wrześniu pozostaje oficjalnie sprawą otwartą, zależną od napływających danych makro. Rynki odebrały jednak to lekko gołębio, a EUR/USD w reakcji schodził poniżej 1,09. Wskazujące to ruchy widzieliśmy również na rynku obligacji, gdzie rentowności niemieckich Bundów obniżyły się o 4 pb., analogicznie w górę poszły rentowności US Treasuries. Dzisiaj w kalendarzu makroekonomicznym nie ma nic co mogłoby mieć istotne znaczenie dla inwestorów, a na potencjalne ruchy może mieć tylko globalna awaria usług cyfrowych.

POLSKA: Złoty zatrzymał spadki z ostatnich dwóch dni, a poziom 4,30 za EUR wygląda na solidny krótkoterminowy poziom oporu. Kolejną próbę pokonania tych wartości zapewne zobaczymy, ale dopiero w przyszłym tygodniu. Dzisiejszy kalendarz makro jest wyjątkowo pusty, a ruchom może sprzyjać tylko globalna awaria systemów Microsoft Azure. Bliskie oczekiwaniom odczyty miesięczne z polskiej gospodarki (produkcja przemysłowa, płace) także bez większego wpływu. Po posiedzeniu EBC złoty lekko się osłabił względem dolara w kierunku 3,94. Jeśli chodzi o rentowności polskiego długu, to po osiągnięciu ważnego punktu wsparcia (5,50 proc. na 10-latce) kontynuowały wczoraj ruch korekcyjny w górę, który prawdopodobnie będzie dalej w mocy.

NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE TYGODNIA

• Awaria jednego z produktów firmy Microsoft spowodowała problemy na lotniskach, w mediach, szpitalach, bankach i na stronach rządowych w różnych państwach na całym świecie. Sprawa dotyczy usługi Microsoft Azure. Korporacja przyznała się do problemów technicznych, które w czwartek przed południem uniemożliwiły korzystanie z oprogramowania przez kilka godzin. Na ekranach komputerów z zainstalowanym oprogramowaniem pojawia się komunikat o błędzie. Nie jest to incydent związany z bezpieczeństwem ani cyberatak. W Polsce awaria dotknęła m.in. największy w kraju terminal kontenerowy w Gdańsku.
• Wahliwości produkcji przemysłowej ciąg dalszy, z lekkim powiewem optymizmu w czerwcu. GUS odnotował jej wzrost o 0,3 proc. r/r w czerwcu wobec rozczarowania w maju (-1,7 proc.), pozytywnie zaskakując konsensus prognoz. Czerwcowy odczyt daje nadzieję na kontynuację powolnego trendu wzrostowego produkcji, a być może nawet na jego przyspieszenie. Widać też odbicie w sektorach nastawionych na eksport (produkcja mebli metali, sprzętu transportowego). Jednak nastroje w krajowym przetwórstwie, w stagnacji od kilku miesięcy, sugerują chwilowość czerwcowego odbicia. Niewidoczna na razie poprawa koniunktury w strefie euro, ożywienie w branży eksportowej pozostaje warunkiem koniecznym odbicia w polskim przemyśle, a zobaczymy je wyraźniej dopiero około końcówki roku.
• Inflacja bazowa spada, ale uporczywie pozostaje powyżej górnej granicy pasma odchyleń od celu NBP. W środę NBP opublikował aktualizację wskaźników inflacji bazowej i CPI. W czerwcu CPI wynosiło 2,6 proc. r/r, o 0,1 proc. więcej niż w maju. Inflacja bazowa tj. po wyłączeniu cen żywności i energii wyniosła 3,6 proc., wobec 3,8 proc. miesiąc wcześniej. Spadając obniżyła się 15. raz z rzędu i była najsłabsza od 3 lat, zaskakując pozytywnie konsensus rynkowy (3,7 proc.). Mimo deprecjacji, podsycana przez wzrost cen usług, pozostaje główną bolączką Rady Polityki Pieniężnej.
• Plony niższe o przynajmniej 20 proc. przez niedobory wody. Jak wynika z lipcowego raportu Instytutu Uprawy Nawożenia i Gleboznawstwa, niedobory wody od 21 marca do 10 lipca spowodowały znaczne obniżenie plonów, a stan aktualny określony został zagrożeniem suszą rolniczą. Wartość bilansu wodnego KBW przez ostatnie dwa miesiące wynosiła -99 mm, o 22 mm mniej niż w od marca do maja. Największe niedobory wody od -160 do -219 mm notowano na obszarze Pojezierza Mazurskiego, Polesia, Wyżyny Lubelskiej, a najmniejsze od -50 do -119 mm na południu oraz w Polsce zachodniej.
• Konsumenci nie spodziewają się odbicia gospodarki, a wyższej inflacji. Obliczany przez GUS lipcu bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej (BWUK) obniżył się o 2,0 pkt, do poziomu -14 pkt (w skali od -100 do 100 pkt), tj. najniższej wartości w tym roku. Wyraźnie (o 3,3 pkt) w dół poszedł też wyprzedzający wskaźnik ufności konsumenckiej (WWUK), który w lipcu, czwarty raz pod rząd, spadł do 11,6 pkt. Wygląda na to, że polski konsument postanowił odbudować oszczędności poważnie naruszone podczas inflacyjnego kryzysu z lat 2021-23, do czego skłaniają rosnące ceny usług oraz lipcowa podwyżka cen za energię. Co więcej, w lipcu skokowo nasiliła się GUS-owska miara oczekiwań inflacyjnych, idąc w górę z 21,4 pkt w czerwcu do 30,1. Był to najwyższy odczyt of stycznia ubiegłego roku, co budzi ubawy o utrzymanie w ryzach inflacji CPI w kolejnych kwartałach.
• Przedsiębiorstwa w czerwcu: zatrudnienie niższe, płace wyższe. Według GUS w czerwcu 2024 r. przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw (tj. podmiotów o liczbie pracujących 10 i więcej) w porównaniu z czerwcem 2023 r. było niższe o 0,4 proc. i wyniosło 6484,5 tys. etatów. Z drugiej strony, przeciętne miesięczne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w czerwcu 2024 r. w porównaniu z czerwcem 2023 r. wzrosło nominalnie o 11,0 proc. i wyniosło 8144,83 zł brutto. Natomiast w stosunku do maja wzrosło o 1,8 proc.. Jest to wynikiem wypłaty m.in. premii, nagród oraz wypłat z tytułu przepracowanych godzin nadliczbowych.
• Francuska centroprawica częściowo odzyskała równowagę, z nową prezydent Zgromadzenia Narodowego z partii Macrona. Yaël Braun-Pivet, we wczorajszej trzeciej turze głosowania zdobyła 220 głosów, pokonując André Chassaigne z NFP zaledwie 13 głosami. Jej sukces zawdzięczany jest głosom centrowych i prawicowych deputowanych. Sprawuje ona teraz czwartą najważniejszą funkcję w państwie. Liderzy jedenastu grup politycznych będą teraz głosować nad innymi strategicznymi stanowiskami tj. wiceprezydentów, i sekretarzy. Rząd jednak uformować się może tylko poprzez mianowanie premiera, który uzyska poparcie Zgromadzenia. Francja pozostaje więc bez rządu, ale po perspektywach przejęcia władzy przez ekstremalną prawicę i lewicę nic już nie zostało.
• Europejski Bank Centralny (EBC), zgodnie z oczekiwaniami, pozostawił wczoraj stopy procentowe na niezmienionym poziomie 3,75 proc. po ich obniżeniu w czerwcu. Presja cenowa jest nadal wysoka, a inflacja w sektorze usług utrzymuje się na podwyższonym poziomie. O ile inflacja HICP w strefie euro spadła w czerwcu do 2,5 proc. z 2,6 proc., inflacja bazowa, wyłączająca zmienne składniki jak energia, żywność, alkohol i tytoń, utrzymała się na poziomie 2,9 proc., przewyższając oczekiwania. Prezes EBC, Christine Lagarde, zapowiedziała, że inflacja powinna wahać się do końca roku, ale spadnie w drugiej połowie roku z powodu niższych kosztów pracy i wpływu polityki monetarnej. Rynki finansowe przewidują, że EBC obniży stopy we wrześniu i grudniu, oraz, że zarówno euro, jak i dolar mogą podążać podobnymi ścieżkami stóp procentowych.
• Południowokoreańskie KHNP wygrało lukratywny przetarg na budowę reaktorów jądrowych w radzieckiej elektrowni Dukovany w Czechach, pokonując francuskie EDF. Umowa na reaktor APR1000 jest najdroższą w historii kraju, szacowaną na około 7 mld EUR za blok. Budowa rozpocznie się 2029 r., a planowane uruchomienie nastąpi w 2036 r.. Dwa nowe reaktory w Dukovanach uzupełnią istniejące cztery bloki w Czechach, a negocjacje rozpoczną się również w sprawie dwóch reaktorów w Temelinie, których cena będzie tańsza o 25 proc.. Nowe reaktory mają znacząco zwiększyć produkcję energii jądrowej, która obecnie odpowiada za około 30 proc. produkcji energii w kraju, a w przyszłości ma wzrosnąć do 50 proc., zgodnie z celem wycofania węgla do 2033 roku.
• Nowa wersja kredytu mieszkaniowego ,,Na start”, w latach 2025-2034 ma kosztować budżet 19,4 mld PLN. Kredyty mają być udzielane do końca 2027, a dopłaty do rat utrzymane bezterminowo. Do programu można przystąpić z drugą osobą w równej współwłasności, a bezdzietni single muszą być poniżej 35 r. życia. Kredyt maksymalnej kwoty objętej dopłatami waha się między 200 tys. a 600 tys. w zależności od liczby członków, podobnie jak dopłaty do rat, 7-18 tys. zł netto miesięcznie. Mimo systemu rat malejących, będą one płacone na stałym poziomie. Wprowadzone korekty umożliwią zakup mieszkania w miastach wojewódzkich na równie atrakcyjnych warunkach, co w reszcie kraju.
• Po debacie z Bidenem i nieudanym zamachu w Pensylwanii notowania Donalda Trumpa rosną. W środę wybrał o połowę od siebie młodszego J.D. Vance na kandydata na wiceprezydenta. Średnia sondaży wskazuje na to, że na Trumpa głosy odda 47 proc. Amerykanów, a na Joe Bidena 43 proc.. Według swoich zapowiedzi, Trump będzie chciał pobudzić gospodarkę i zadłużyć państwo poprzez wydatki na infrastrukturę, obniżki podatków i politykę handlową mającą na celu przyniesienie korzyści amerykańskim firmom.
• Bez zaskoczeń Ursula van der Leyen została wybrana przez Parlament Europejski na kolejną kadencję. Ogłosiła priorytety dla nowej kadencji KE. Chce pogłębić rynek wewnętrzny, inwestować w czystą energię i nowoczesne technologie, np. sztuczną inteligencję. Wzmocnienie europejskiej obrony w jej ocenie powinno składać się ze współpracy z NATO i skupieniem się na wspólnych, bardziej niż narodowych, projektach obronnych. Kluczowym elementem dla niej jest Pakt o Migracji i Azylu, który zakłada ,,działanie na rzecz sprawiedliwości społecznej” w każdym państwie członkowskim. Jeśli chodzi o politykę zagraniczną, kontynuowane będzie wsparcie dla Ukrainy, rozwijanie globalnych partnerstw, oraz przygotowanie Unii do rozszerzenia liczby państw członkowskich, potencjalnie o wschodnie Bałkany.
• KNF wprowadziła nowe zasady, które wymagają od banków większego korzystania z długoterminowych instrumentów finansowych przy udzielaniu kredytów hipotecznych. Zgodnie z rekomendacją WFD dot. wskaźnika finansowania długoterminowego, ma on być utrzymany na poziomie co najmniej 40 proc. do końca 2026 r. Choć na początku może to zwiększyć koszty tych kredytów, w dłuższej perspektywie powinno poprawić ich stabilność i atrakcyjność, szczególnie dla kredytów z stałą stopą procentową. Dla konsumenta oznacza to, że kredyty hipoteczne mogą początkowo stać się droższe, ale w dłuższym czasie będą bardziej stabilne i przewidywalne, ale banki będą musiały lepiej dopasować źródła finansowania do długości trwania kredytów.

Informacje i zastrzeżenia: Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach.

Administratorem danych osobowych jest VeloBank S.A. z siedzibą w Warszawie (00-843) Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C (Bank). Dane kontaktowe Banku: VeloBank S.A., Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C, 00-843 Warszawa, telefon: 664 919 797, formularz: https://www.velobank.pl/kontakt/formularz-kontaktowy. Dane kontaktowe Inspektora Ochrony Danych: iod@velobank.pl. Bank przetwarza dane osobowe w odpowiedzi na zainteresowanie otrzymywaniem raportów analitycznych (art. 6 ust. 1 lit. a RODO - Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE (pod adresem: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/PL/TXT/?uri=CELEX%3A32016R0679). Masz prawo do żądania od Banku dostępu do swoich danych osobowych, ich sprostowania, usunięcia lub ograniczenia przetwarzania, jak również prawo do wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych. Masz prawo do wniesienia skargi do Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych. Podanie danych osobowych jest dobrowolne. W razie jakichkolwiek pytań lub sugestii skontaktuj się z nami.